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燃气行业2019年投资策略讲演:道阻且长 行则将至宝鸡石油机械厂招聘

时间:2019-06-11 16:51 来源:宝鸡新闻网 作者:宝鸡新闻网 阅读:

  机构:银河证券

  核心观点:

  近年来我国天然气消费需求坚持较快增长。2017 年表观消费量 2,394 亿方,同比增长 14.7%。一次动力消费中天然气占比仍与天下平均程度存在较大差距。我国天然气市场在未来很长一段时间或将维持平衡偏紧的供需格局。

  天然气工业链可划分为上游开采、中游储运、下游分销三大环节。目前的定价机制是以门站价为核心,经由过程指导门站基准价来调控各环节定价。非惯例气、LNG 工业链触及相关标的受到市场广泛关注。

  上游开采环节,得资本者得世界。天然气上游垄断格局显着,非惯例气存朝气希望。由于价格管制,惯例气的投资能源不足,亟待市场化破局。补贴优惠政策助力非惯例气发展。煤层气探矿权放开,多方积极参加。

  中游储运环节,长输管道具有较强的战略价值与稀缺性。我国目前天然气管网与发达国家存在较大差距。管输与开采一体化经营。“管网独立”攻破自然垄断,小型开采商有望受益。

  对于外依存度提高,进口管道气存在亏损。进口管道气需要签订“照付不议”的长协合同。长协价格与油价挂钩,签订时间不同存在差异。气源盈利才能排序为:国内自采天然气> 进口 LNG(气化入管网)> 进口管道气。

  进口 LNG市场广阔,贸易价差是关键因素。我国进口 LNG 自 2015 年以来迎来暴发式增长。LNG 灵活性强,攻破管道运输垄断。作为买通工业链的关键环节,多方资源积极参加投建 LNG 接收站。LNG 进口价格稳中有升,国内市场价格稳定较大,未来购销价差存在逐渐缩小的可能性。

  下游分销环节,盈利才能强,现金流充足。下游市场疏散,“五大”燃气商优势显着。城市燃气商整体毛利率较高但分化显着,烟雨斜阳片尾曲,受气源议价才能影响显著。接驳营业拉动短期业绩,但长效不足。配售营业革新正当时,各省配气费差距较大。存在兼并收购趋势,市场集中度有望提升。积极布局全工业链,资本优势或将决定下游发展空间。

  投资倡议。我们看好天然气行业的两大投资主线:市场化革新下的 LNG与非惯例气的成长机会;现金流充足、分成比率高的城市燃气商的配置价值 。 我们推荐内生外延并举且 LNG 接收站即将投产的深圳燃气(601139.SH)、并购亚美动力获得上游资产的新天然气(603393.SH)、背靠晋煤集团的煤层气开采龙头蓝焰控股(000968.SZ)、与中联煤合作的综合动力供应商天壕环境(300332.SZ),倡议关注中天动力(600856.SH)、百川动力(600681.SH)、新奥股份(600803.SH)等。

(责任编辑:宝鸡新闻网)

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